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  • 沥青:开工下降,库存累积
    时间:2021-02-19   作者:admin  点击数:

    观点小结

    柴油未见起色,仍然在拖炼油利润的后腿。

    整体炼厂库存继续上升,不过华北山东炼厂的累库速度变慢了一点,但出货量不佳,冬储进展仍然缓慢。持续下去的话炼厂库存压力会越来越大,仍需面临降价或者降负荷的选择,如果不愿意被压缩利润,那么就需要继续降负荷。

    观点及策略建议:沥青期现正套持有(买山东现货空2106)。

    策略

    理论利润低位,开工下滑

    沥青市场价持稳

    本周沥青市场价持稳,因此跨区价差持稳。

    数据来源:卓创,天风期货研究所

    山东柴油偏弱

    山东汽油-柴油价差较为合理,汽油-沥青价差季节性偏低但在历史区间中位,柴油-沥青价差季节性偏低且处于历史区间低位。

    从油品价差来看柴油偏弱。

    数据来源:wind,卓创,天风期货研究所

    山东柴油拖了炼油利润的后腿

    柴油对Brent的裂解价差处于历史区间低位。

    通常1月汽油相较于柴油偏强,若2-3月柴油走强而成为利润的主导,那么沥青可能要再次承压。

    数据来源:wind,卓创,天风期货研究所

    沥青理论利润低位震荡

    理论利润低位震荡。

    数据来源:wind,路透,卓创,天风期货研究所

    整体开工率下滑

    历年春节是开工率的最低点,因此开工率仍有下降的可能。

    数据来源:卓创,天风期货研究所

    华北山东累库速度变慢

    各地库存走势分化,华北山东累库速度变慢

    数据来源:百川,天风期货研究所

    社会库存绝对值高于往年,是潜在压力

    社会库存绝对值高于往年,意味着可用于冬储备货的显性社会库容同比是偏低的。

    冬储进展仍缓慢,炼厂累库的趋势可能会延续至春节。

    数据来源:wind,隆众,天风期货研究所

    盘面比价震荡,基差较前期重心提高

    盘面比价震荡,基差较前期重心提高

    数据来源:wind,天风期货研究所

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